下半年鋼坯漲勢是否持續(xù)?報告出爐!

　　經(jīng)過了2018年的“跌宕起伏” 行情之后，2019年上半年 鋼坯價格整體在 宏觀調(diào)控和環(huán)保邊際寬松的背景下謹(jǐn)慎小幅上行走勢。但是進(jìn)入二季度末，隨著空氣質(zhì)量的持續(xù)惡化，環(huán)保政策再次加大減排力度，目前市場雖然在需求上依然處于弱勢階段，但是情緒方面已經(jīng)具備了上漲的趨勢。那么漲勢是否具有持續(xù)性?在基本面供需如何調(diào)整?對此，將作如下回顧與展望：

　　一、2019年上半年鋼坯市場回顧

　　1、價格小幅走高， 部分區(qū)域間價差縮小

　　2019年上半年價格均值約3485元/噸，較年初上漲6.9%，同比2018年下跌了2.7%，當(dāng)前截止6月30日價格為上半年高點(diǎn)3670元/噸，較去年高點(diǎn)下跌2.1%。整體來分析：一方面受礦石、 焦炭等 原料成本的增加， 鋼廠成本持續(xù)增加有一定支撐，價格較為堅挺;另外受環(huán)保邊際寬松影響， 供應(yīng)有部分增量，但是下游軋材企業(yè)停產(chǎn)，導(dǎo)致需求不佳，不具備明顯的上漲的動力。故鋼坯價格一直震蕩徘徊，謹(jǐn)慎探漲。

　　流通方面， 唐山地區(qū)是全國最大的鋼坯生產(chǎn)基地和需求基地，去年4月份受 江蘇 徐州限產(chǎn)影響，區(qū)域間價差擴(kuò)大，很多資源南下流入到 華東地區(qū)尤其是江蘇地區(qū)。整體流通更顯靈活的特點(diǎn)，今年徐州鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)價差基本恢復(fù)在60-100元/噸的區(qū)間，流通性縮小。

　　2、鋼坯利潤均值同比有所下降

　　2018年鋼企全年利潤均值約760元/噸，同比增加8.6%，2019年1-6月份鋼坯利潤均值485元/噸，同比減少287元/噸。截止7月4日唐山地區(qū)主流鋼廠平均鐵水不含稅成本為2460元/噸，平均鋼坯含稅成本3228元/噸，較上周減少8元/噸。按照普 方坯價格3660元/噸相比，鋼廠平均毛利潤約為432元/噸，較上周增加48元/噸。整體上半年在原料上漲，成本增加，但價格上行受阻的趨勢下利潤不斷收縮。

　　3、全國鋼坯外銷量同比下降

　　據(jù)全國主流鋼坯外銷企業(yè)樣本78家，2019年1-6月全國累計外銷鋼坯約1930萬噸同比降2.53%，唐山地區(qū)外銷量企業(yè)樣本25家，樣本占比90%以上，2019年1-6月累計外銷鋼坯約870萬噸，同比降3.33%。全國鋼坯供應(yīng)分區(qū)域看，唐山地區(qū)(包含 秦皇島及 承德)供應(yīng)占比52.11%，仍為全國之最，其次江蘇、 天津、 東北、 山東等占比6-13%不等，其余地區(qū)供應(yīng)少量，從整體供應(yīng)趨勢上來看鋼廠端1-6月保持高產(chǎn)，唐山因取暖季環(huán)保邊際寬松外賣增加，其余有計劃減少鋼坯外銷量。

　　2019年1-6月 華北地區(qū)鋼坯投放量最大，占比70.13%，其次為華東地區(qū)23.48%，東北地區(qū)、 華中、 華南等區(qū)域依次減少;其中華北地區(qū)坯料投放以唐山為主，占比79.51%，其次為天津、 臨汾、 邯鄲。特點(diǎn)主要以周邊輻射為主，跨區(qū)域流通受價差影響，并不明顯。

　　4、鋼企高爐生產(chǎn)情況

　　以唐山地區(qū)為例截止7月4日唐山地區(qū)138座高爐中有52座 檢修(不含長期停產(chǎn))， 檢修高爐容積合計44660m³;影響產(chǎn)量約81.37萬噸，產(chǎn)能利用率69.88%，較上周下降3.98%，較上月同期下降6.19%，較去年同期下降19.68%。整體上半年4月份高爐整體以復(fù)產(chǎn)為主，5月初部分高爐因環(huán)保檢修停產(chǎn)，6月復(fù)產(chǎn)趨勢顯現(xiàn)。

　　隨著5、6月份環(huán)境質(zhì)量持續(xù)惡化，7月1日唐山市相關(guān)部門再次印發(fā)關(guān)于《7月份唐山市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》的通知，除個別鋼廠調(diào)整限產(chǎn)時段外，其余鋼廠做好限產(chǎn)30-50%的工作，據(jù)我網(wǎng)調(diào)研了解，針對本次限產(chǎn)大部分鋼廠已落實(shí)到位，由此近期唐山高爐產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)了下降趨勢。整體上半年走勢看取暖季開工率高于去年同期水平，但是非取暖季受環(huán)境質(zhì)量影響政策頻出低于去年同期水平。

　　5，下游軋材均價下移，利潤分化

　　2019年1-6月唐山下游成品材(以 螺紋鋼、145 帶鋼、角鋼為例)價格分化，2019年1-6月調(diào)坯螺紋鋼日均價3920元/噸，年比上漲20元/噸，上漲幅度0.51%，2019年1-6月調(diào)坯145帶鋼、角鋼日均價分別為3770元/噸，3890元/噸，年比分別下移90元/噸，跌幅2.33%;130元/噸，跌幅3.23%。從價差角度看，2019年1-6月調(diào)坯螺紋鋼、145帶鋼、角鋼與鋼坯日均價差分別為430元/噸，年比增110元/噸;280元/噸，年比持平;400元/噸，年比降40元/噸。從獨(dú)立軋鋼廠企業(yè)盈利來看，2019年1-6月理論計算螺紋鋼、145帶鋼、角鋼日均盈利分別為50元/噸、80元/噸，60元/噸，年比調(diào)坯螺紋鋼盈利水平小幅提升，145帶鋼基本持平，角鋼小幅下降。

　　分月份看，截至6月20日，下游成材-坯價差2019年上半年走勢基本相似，均呈”降-升-降”階段性走勢。2019年3月為所有調(diào)坯品種盈利高峰期，3月調(diào)坯螺紋、145帶鋼、角鋼與鋼坯價差分別為466元/噸，314元/噸，467元/噸。進(jìn)入二季度，坯材價差逐月下移，螺紋鋼、145帶鋼尚能保持盈利水平;但型鋼利潤隨著開工率的上升利潤下降，尤其是5-6月，型鋼多數(shù)時間處于利潤倒掛階段，理論計算倒掛幅度40-60元/噸不等，進(jìn)入6月下旬受環(huán)保限產(chǎn)因素影響，型鋼利潤顯修復(fù)，基本站上成本線，保持微利水平。

　　6、上半年鋼坯供需同減，環(huán)保主因

　　以唐山為例，2019年1-6月唐山鋼坯日均投放量約5.45萬噸，綜合環(huán)保常態(tài)化以及鋼廠盈利品種生產(chǎn)調(diào)配，年同比下降0.1萬噸，2019年1-6月下游調(diào)坯軋材企業(yè)對坯日均需求量5.90萬噸，年同比降0.24萬噸。粗略統(tǒng)計1-6月型鋼對坯需求累計約706.25萬噸，同比減少11.71%;帶鋼約168.18萬噸，年比基本持平;建筑 鋼材106.48萬噸，同比增加48.49%。2019年唐山地區(qū)非采暖季錯峰生產(chǎn)，鋼廠端保持成材高產(chǎn)，一定程度上減少了鋼坯外銷，整體特點(diǎn)表現(xiàn)為：品種利潤驅(qū)動、下游軋鋼品種提升價值。

　　下游軋材企業(yè)產(chǎn)能利用率一方面受環(huán)保因素較大，尤其是19年5-6月唐山豐潤區(qū)開始執(zhí)行A/B組錯峰生產(chǎn)，每組每月生產(chǎn)時間15天，而6月下半月豐潤區(qū)更是執(zhí)行拉閘斷電式全面停產(chǎn);另一方面進(jìn)入二季度后下游軋材企業(yè)利潤倒掛時有發(fā)生，軋鋼企業(yè)盈利水平不穩(wěn)定，上半年個別軋鋼廠已并入全流程鋼廠，未來“產(chǎn)品優(yōu)化、鋼廠-軋鋼精準(zhǔn)合作”為發(fā)展方向。

　　整體來看，2019年上半年全國鋼坯的供應(yīng)繼續(xù)呈減少趨勢，分區(qū)域看;江蘇地區(qū)因環(huán)保設(shè)備 改造供弱需強(qiáng)，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，供應(yīng)同比減量，其他地區(qū)也因品種利潤進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)配，而下游軋材企業(yè)尤其是進(jìn)入需求淡季，成本壓力壓制獨(dú)立軋鋼企業(yè)利潤。近期的熱點(diǎn)唐山針對 鋼鐵企業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)，一定程度上拉升了坯料價格及下游成材價格，但繼續(xù)沖高的空間已經(jīng)可以預(yù)見，而且尚需謹(jǐn)防因需求端帶來的價格回落風(fēng)險。

　　1、鋼坯 庫存走勢分析

　　2019年唐山鋼坯倉儲庫存高點(diǎn)91.14萬噸同比去年高點(diǎn)下降22%。截至7月4 日鋼坯庫存50.56萬噸，較上周增加3.58萬噸，年同比增加75%。近期進(jìn)入3月份后，庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)開啟降庫，至五月底，一方面受下游需求不佳利潤倒掛，主動停產(chǎn)，另外環(huán)保對于軋鋼廠的限產(chǎn)政策，導(dǎo)致下游對鋼坯需求驟減，鋼坯直發(fā)受阻被動入庫增加;5月底開始出現(xiàn)增庫現(xiàn)象同比去年時間有所提前。

　　另外截止7月4日統(tǒng)計唐山地區(qū)33家調(diào)坯企業(yè)廠內(nèi)鋼坯庫存為37.9噸，周比增加0.83萬噸，增幅2.24%。近期下游軋鋼廠政策方面允許生產(chǎn)半個月，當(dāng)前坯材價差拉大，下游軋鋼廠利潤有所修復(fù)，復(fù)產(chǎn)較為積極。整體上半年鋼坯廠直發(fā)比例增加，廠內(nèi)庫存同比去年亦呈現(xiàn)增長之勢。

　　 數(shù)據(jù)來源：鋼材事業(yè)部-唐山辦

　　8、鋼坯 現(xiàn)貨交易探索新模式

　　傳統(tǒng)的鋼坯 交易模式以“鋼廠-協(xié)議-軋鋼廠，日結(jié)算”為主， 現(xiàn)貨以托盤為主。而鋼坯的金融屬性決定了其受政策、宏觀以及 期貨市場影響造成的價格擾動風(fēng)險，傳統(tǒng)的交易模式在利空的市場氛圍下，坯料資源更多的被動入庫，占用資金、負(fù)盈利時有出現(xiàn)。2019年起唐山地區(qū)鋼坯現(xiàn)貨市場套期保值以及貨權(quán)交易模式凸顯，相對傳統(tǒng)模式更為靈活，金融屬性再度加強(qiáng)。而唐山以外的地區(qū)，由于鋼坯外銷量相對較少，為了減少中間環(huán)節(jié)對鋼廠價格的擾動，更多采取直接與終端需求對接的方式，結(jié)算上采取均價模式。另外也存在鋼廠-軋鋼廠協(xié)商的代軋服務(wù)。

　　縱觀2019上半年，鋼坯短中期現(xiàn)貨訂單以1-30/1-60/1-90天為主，訂單價格在現(xiàn)貨基礎(chǔ)上不同比例下調(diào)，當(dāng)然下調(diào)幅度也雖期現(xiàn)貨市場隨時波動，春節(jié)以來期貨訂單主要經(jīng)過3次調(diào)整，4月期貨訂單分別在現(xiàn)貨價格基礎(chǔ)上下調(diào)20/40/60元/噸，5月調(diào)整下調(diào)空間分別為30/60/90元/噸，6月上半月有拉大趨勢，普遍下調(diào)40/80元/噸，而6月下旬因環(huán)保限產(chǎn)，期貨訂單調(diào)整出現(xiàn)分化，廠商均保持謹(jǐn)慎。

　　二、2019年鋼坯市場邏輯展望

　　1、2019年下半年全國供給繼續(xù)縮減

　　統(tǒng)計全國77家樣 本鋼坯外銷企業(yè)中，2019年預(yù)期整體新增軋線或約11條，主要流向熱卷居多，預(yù)計2019年唐山整體日均供應(yīng)量或在4萬左右，同比減少約1.3萬噸。

　　2019年上半年鋼企 廢鋼消耗比隨著利潤的變化在15-30%之間進(jìn)行 動態(tài)調(diào)整，預(yù)計2019年在整體下半年在限產(chǎn)的背景下，鋼企 廢鋼比將維持高位，彌補(bǔ)部分因限產(chǎn)而減少的 生鐵產(chǎn)量。

　　2、2019年鋼坯需求端繼續(xù)減弱趨勢

　　需求端從調(diào)坯軋材的各品種來看，型鋼廠方面：部分調(diào)坯軋鋼企業(yè)被長流程鋼企產(chǎn)線的增加利潤擠壓被迫停產(chǎn)，面臨著轉(zhuǎn)型升級的需求;帶鋼廠方面：因成本有所差異，一部分屬于天然氣生產(chǎn)，另一部分屬于高爐廢氣，成本相對較低，就唐山地區(qū)而言調(diào)坯窄帶廠正常生產(chǎn)的廠家數(shù)量不多，資源相對偏緊的狀態(tài)，或有一定的操作空間;而 建材方面：隨螺紋新標(biāo)的執(zhí)行，調(diào)坯難度與成本都有不同程度增加，部分小廠有面臨關(guān)停風(fēng)險。另外受環(huán)保影響生產(chǎn)不穩(wěn)定性，故整體預(yù)計2019年下半年下游仍然對鋼坯需求整體有減弱趨勢。

　　三、近期環(huán)保限產(chǎn)熱點(diǎn)影響

　　6月23日唐山市相關(guān)部門發(fā)布了《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》，來進(jìn)一步加大鋼企減排力度。鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)(球團(tuán))、高爐、轉(zhuǎn)爐、石灰窯限產(chǎn)比例不低于20-50%，高爐扒爐停產(chǎn)。8月1日之后，視全市空氣質(zhì)量和氣象條件情況再決定上述停限產(chǎn)措施是否延續(xù)執(zhí)行。7月2日再次印發(fā)相關(guān)管控通知，對于部分鋼企半個月免限產(chǎn)政策，且鑄造企業(yè)可生產(chǎn)半個月。

　　對唐山樣本138座高爐(不含長期停產(chǎn))進(jìn)行理論測算：合計月度影響鐵水總量約516萬噸(包含已停產(chǎn)量)，減少品種產(chǎn)能約468萬噸;鋼坯外賣量約62萬噸，具體影響量以鋼廠實(shí)際對產(chǎn)品的調(diào)配為準(zhǔn)。

　　總體來看，隨著近兩年環(huán)保的嚴(yán)格管控，無論是鋼企或者下游軋材企業(yè)設(shè)備不斷升級改造，具備一定的應(yīng)對措施。

　　四、后市綜合 預(yù)判

　　供需方面：2019年下半年全國鋼坯資源供應(yīng)將進(jìn)一步縮緊，但鋼坯作為鋼廠調(diào)節(jié)產(chǎn)品，后期供應(yīng)有彈性;下游調(diào)坯軋材企業(yè)對鋼坯的需求或更多取決于利潤的合理修復(fù)。

　　庫存方面：2019年鋼企直供比例增加，庫存由倉儲向下游廠內(nèi)轉(zhuǎn)移。另外遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的虛擬庫存不可忽視。

　　總結(jié)觀點(diǎn)：預(yù)計2019年下半年鋼坯價格或在環(huán)保背景與鋼廠調(diào)配中震蕩小幅走高，利潤維持合理水平。

（責(zé)任編輯：路露）